Depuis le début de l’année, la Bourse de Riyad (Tadawul) figure parmi les plus mauvaises performances au monde. La baisse des prix du pétrole, la multiplication des emprunts d’État et des introductions en Bourse (IPO) décevantes ont terni l’image de ce marché qui avait brillé en 2023 et 2024. Les investisseurs commencent à douter de la capacité du royaume à mener son ambitieux plan de diversification économique, censé réduire la dépendance au pétrole.
Les nouvelles introductions en Bourse, censées attirer des capitaux étrangers, n’ont pas connu le même succès que celles des années précédentes. En moyenne, les nouvelles actions n’ont gagné que 4 % dans leur premier mois de cotation, contre 27 % en 2024. Certaines entreprises, comme United Carton Industries (-35 % depuis mai) ou la compagnie aérienne Flynas (-8 % depuis juin), ont essuyé des revers, même si Sport Clubs Co affiche une hausse de 10 % depuis fin juillet.
En parallèle, le Tadawul a perdu plus de 9 % depuis janvier, alors que les indices de Koweït et Dubaï affichent respectivement +17 % et +20 %. Sur plus de 90 marchés boursiers mondiaux, seuls la Jamaïque, le Danemark, le Liban et l’Argentine ont connu des baisses plus importantes (en dollars).
Une économie sous tension
La diversification de l’économie saoudienne s’appuie sur des projets gigantesques, comme la ville futuriste Neom, financés en grande partie par la dette publique. Or, avec la baisse du prix du baril, l’État réduit ses dépenses, ce qui inquiète les marchés. Le secteur bancaire est lui aussi sous pression : les banques, fortement sollicitées par l’État, disposent de moins de liquidités pour prêter.
La valeur des nouveaux projets attribués au premier semestre 2025 a chuté de 60 % par rapport à 2024. Le deuxième trimestre a été le plus faible depuis 2021. Par ailleurs, l’Arabie saoudite a massivement recours aux marchés internationaux pour combler le manque à gagner lié au pétrole, devenant en 2024 le plus gros émetteur d’obligations souveraines des marchés émergents.
Dette et pétrole : un équilibre fragile
Pour l’instant, la situation financière du royaume reste solide, avec 415 milliards de dollars d’actifs étrangers nets à la fin de 2024. Mais le Fonds monétaire international (FMI) prévoit un déficit courant pour le reste de la décennie. De plus, les banques saoudiennes, principales acheteuses d’obligations publiques, ont vu leurs actifs étrangers nets devenir négatifs pour la première fois depuis 1993, signe d’un resserrement de liquidité.
Les analystes craignent que cette situation n’entraîne une baisse continue de la Bourse saoudienne, d’autant que l’indice Tadawul est dominé par des secteurs sensibles aux fluctuations du pétrole comme les banques, le pétrole et la pétrochimie.
💬 Comprendre à 16 ans
Imagine que l’Arabie saoudite soit comme un étudiant qui a toujours vécu grâce à l’argent de ses parents (le pétrole). Un jour, il veut devenir indépendant et se lancer dans de nouveaux projets (tourisme, technologies, villes futuristes). Pour y arriver, il emprunte de l’argent et vend une partie de ses affaires (les IPO). Mais si son argent de poche (prix du pétrole) baisse et que les gens qui lui prêtent de l’argent commencent à douter de sa capacité à rembourser, tout devient plus compliqué. C’est ce qui arrive aujourd’hui à l’Arabie saoudite : son plan de diversification avance, mais les investisseurs veulent voir des résultats solides avant de continuer à lui faire confiance.
C’est quoi une IPO ?
IPO, c’est l’abréviation anglaise de Initial Public Offering, qu’on traduit en français par introduction en Bourse.
Concrètement, c’est quand une entreprise décide de vendre ses actions au public pour la première fois. Avant l’IPO, l’entreprise est privée : seuls les fondateurs ou quelques investisseurs possèdent des parts. Après l’IPO, tout le monde peut acheter des actions sur le marché, comme sur la Bourse de Riyad (Tadawul) ou de Paris (Euronext).
Pourquoi une entreprise fait-elle une IPO ?
👉 Pour récolter de l’argent afin de se développer (ouvrir des magasins, investir dans la technologie, etc.).
👉 Mais aussi pour gagner en notoriété, car être cotée en Bourse donne de la visibilité.
Mais attention : une IPO ne garantit pas le succès ! Si les investisseurs pensent que l’entreprise ne vaut pas le prix fixé ou qu’elle est trop risquée, le cours de l’action peut chuter, comme on le voit en ce moment en Arabie saoudite.
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